Оценки таких факторов финансового риск-профиля, как размер, обслуживание долга и денежный поток, оказывают сдерживающее влияние на уровень рейтинга. В целом для нефтесервисного сегмента, в котором работает компания, характерна низкая оценка отраслевого риск-профиля в силу его высокой волатильности.
«Нафтагаз-Бурение» — частная компания, оказывающая весь спектр нефтесервисных услуг по бурению нефтяных и газовых скважин, входит в число пяти крупнейших независимых компаний по бурению в России. С момента создания в 2014 г. компания осуществила более 5 млн м проходки и пробурила более 1 300 скважин. Рост среднесписочной численности за 2022 г. составил 22%, парк буровых установок составляет 30 шт. (средний возраст станков – 12 лет, с 3-летней перспективой сокращения до 5 лет). Основные регионы деятельности – ЯНАО и ХМАО.
Компания является успешным игроком на умеренно концентрированном рынке услуг по бурению (70% приходится на 5 ведущих компаний) с долей около 3%, исходя из выраженного в метрах общего объема проходки в России.
Текущий портфель заказов обеспечивает загрузку парка буровых установок более чем на 4 года, а также позволяет «НафтаГазу» проводить мероприятия по дальнейшему развитию и модернизации данного парка в целях увеличения грузоподъемности, что необходимо для участия в проектах глубокого бурения. Износ бурового оборудования соответствует среднеотраслевым показателям, при этом эшелон буровых установок является относительно новым (приобретен в течение последних 5 лет). Невысокая оценка за продуктовую и контрактную диверсификацию учитывает ориентацию компании на услуги по бурению для добычи преимущественно жидких углеводородов.
Средняя оценка географической диверсификации обусловлена присутствием компании в ключевых регионах России по объему добываемой нефти. Корпоративное управление также оценивается на среднем уровне. «НГ-Бурение» продолжает реализацию стратегии развития до 2025 г., нацеленную на расширение производственных мощностей, наращивание клиентской базы и развитие новых направлений деятельности. Компания применяет отдельные элементы системы риск-менеджмента.
FFO до чистых процентных платежей и налогов продолжает стабильно расти (2,9 млрд руб. в 2022 г.) По оценкам АКРА, данный показатель будет держаться в диапазоне 3,0–3,5 млрд руб. в 2023–2025 гг., учитывая долгосрочный портфель заказов. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2022 г. находилась на уровне 25%. Агентство ожидает, что рентабельность компании сохранится в диапазоне 23–27% в 2023–2025 гг.
Взвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 1,4х. Большая часть долгового портфеля представлена обязательствами по лизингу (срочностью от 3х до 5 лет). Показатель обслуживания долга — отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — в 2022 г. оказался на уровне 6,5х. По оценкам Агентства, в связи с ростом долгового портфеля компании данный показатель снизится до 3,7–4,0х в 2023–2024 гг., после чего начнет восстанавливаться до значений 2022 г.
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- рост рентабельности по FFO до процентов и налогов выше 25% при увеличении рентабельности по FCF до уровня более 2% и отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — выше 5,0х;
- рост отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х при снижении отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до уровня ниже 1,0х.
- снижение уровня ликвидности;
- уменьшение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 2,5х;
- падение рентабельности по FCF до существенно отрицательных значений.
Впервые кредитный рейтинг «НГ-Бурение» был опубликован АКРА 29 июня 2021 г. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Автор: А. Иванова
