Ежемесячный доклад МЭА представило 11 декабря 2025 г.
Спрос на нефть
МЭА ожидает, что глобальный спрос на нефть и жидкие углеводороды (ЖУВ) в 2025 г. вырастет на 835 тыс. барр./сутки, до 103,92 млн барр./сутки, в 2026 г. – на 863 тыс. барр./сутки, до 104,79 млн барр./сутки. Прогноз по росту спроса в 2025 г. по сравнению с предыдущим докладом повышен на 45 тыс. барр./сутки, в 2026 г. – на 90 тыс. барр./сутки.Ранее свои прогнозы представили Управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) и ОПЕК:
- по прогнозу EIA, в 2025 г. глобальный спрос на нефть и ЖУВ вырастет на 1,14 млн барр./сутки, до 103,94 млн барр./сутки, в 2026 г. - на 1,23 млн барр./сутки, до 105,17 млн барр./сутки. Прогнозы по росту спроса понижены на 30 тыс. барр./сутки и на 60 тыс. барр./сутки в 2025 и 2026 гг., но это обусловлено эффектом от корректировки данных по 2024 г. в сторону повышения,
- ОПЕК вновь подтвердила прежние оценки – в 2025 г. спрос на нефть в мире вырастет на 1,3 млн барр./сутки, до 105,14 млн барр./сутки, в 2026 г. - на 1,38 млн барр./сутки, до 106,52 млн барр./сутки.
МЭА сохраняет наименее оптимистический настрой по поводу перспектив спроса на нефть в 2026-2027 гг. Несмотря на близость прогнозов с EIA по спросу в абсолютном выражении, наиболее чувствительный для рынка показатель – динамика спроса – по ожиданиям МЭА в 1,4 раза ниже, а по сравнению с ожиданиями ОПЕК – в 1,5 раза (но уже и не в 2 раза, как летом 2024 г.).
Рост спроса в 2025 г., по мнению МЭА, поддерживается за счет улучшения макроэкономических и торговых перспектив, эта тенденция сохранится и в 2026 г. Основным драйвером спроса в отраслевом разрезе станут нефтехимия и авиация. На газойль и авиационный керосин приходится 50% прироста спроса в 2025 г., при этом мазут уступает позиции природному газу и солнечной энергии в производстве электроэнергии. В 2026 г. рост будет обеспечиваться за счет нефтехимического сырья, доля которого увеличится с 40% в 2025 г. до более чем 60%.
Среди региональных тенденций МЭА отмечает недавний рост спроса на широкую фракцию легких углеводородов (ШФЛУ) в США, но он был в значительной степени нивелирован сохраняющимся спадом в Европе и ускоренным отказом от использования нефти в производстве электроэнергии на Ближнем Востоке.
Предложение и запасы
Мировые поставки нефти в ноябре 2025 г., по данным МЭА, сократились на 610 тыс. барр./сутки к октябрю, до 107,5 млн барр./сутки, а по сравнению с рекордным показателем сентября снижение составило 1,5 млн барр./сутки. На долю ОПЕК+ пришлось более 3/4 общего сокращения, что МЭА в основном связывает с санкциями в отношении России и Венесуэлы. Так, экспорт российской нефти в ноябре 2025 г. сократился на 420 тыс. барр./сутки (другие источники показывают, что уже к концу ноября объемы отгрузок начали восстанавливаться).МЭА ожидает, что предложение на мировом рынке нефти в 2025 г. вырастет на 3,1 млн барр./сутки, до 106,2 млн барр./сутки, в 2026 г. – на 2,4 млн барр./сутки, до 108,6 млн барр./сутки. Прогноз по росту предложения в 2025 г. понижен на 100 тыс. барр./сутки, в 2026 г. – на 20 тыс. барр./сутки. Прирост поставок со стороны ОПЕК+ составит 1,3 млн барр./сутки в 2025 и 2026 гг., со стороны стран вне ОПЕК+, – 1,7 млн барр./сутки и 1,2 млн барр./сутки соответственно.
Понижение прогноза роста мировой добычи и повышение ожиданий по спросу привело к сокращению прогнозов МЭА по ожидаемому профициту предложения. Если в прошлом докладе профицит прогнозировался на уровне 2,42 млн барр./сутки в 2025 г. и 4,05 млн барр./сутки в 2026 г., то в текущем – уже 2,28 млн барр./сутки и 3,81 млн барр./сутки соответственно.
Когда рынки параллельны
МЭА в своем докладе отмечает ряд моментов, которые можно считать парадоксальными. Так, несмотря на профицит предложения и растущие запасы нефти, цены на нефть North Sea Dated снизились лишь на 1 долл. США/барр. по сравнению с предыдущим месяцем и составила 63,63 долл. США/барр.Так, в октябре 2025 г. наблюдаемые запасы нефти в мире выросли до 4-летнего максимума и составили 8,03 млрд барр., за 10 месяцев 2025 г. прирост запасов в среднем составлял 1,2 млн барр./сутки. Прирост запасов в октябре был выше – 42 млн барр. или 1,4 млн барр./сутки, в основном за счет увеличения запасов в танкерах (рост на 83 млн барр.), в то время как запасы на суше сократились на 41 млн барр., в основном за счет снижения на 26 млн барр. запасов в странах ОЭСР. Предварительные данные за ноябрь свидетельствуют о дальнейшем росте мировых запасов, в основном за счет увеличения запасов нефти на суше в странах, не входящих в ОЭСР.
С другой стороны, запасы в ключевых ценовых центрах близки к 10-летним минимумам, что входит в явное противоречие с фиксируемым им глобальным избытком нефти и рекордными запасами нефти в танкерах. Это объясняется как сложностями с отслеживанием реальных пунктов назначения подсанкционной нефти, так и удлинением маршрутов поставок и увеличением транзитных объемов.
МЭА фиксирует еще один парадокс – параллельные рынки нефти и ЖУВ с одной стороны и рынок продуктов переработки с другой. Перебои в работе нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ) и надвигающиеся ограничения ЕС на импорт продуктов переработки российской нефти привели к тому, что в ноябре 2025 г. цены на продукты переработки и маржа нефтепереработки достигли 3-летнего максимума. Прогноз по объемам переработки на 2026 г. повышен до 84,4 млн барр./сутки с ростом на 750 тыс. барр./сутки к 2025 г.
Однако рынок нефтепродуктов останется наряженным, даже несмотря на достаточный объем предложения нефти и ЖУВ. Такую ситуацию МЭА называет «параллельными рынками» и ожидает, что в ближайшее время она будет сохраняться, поскольку свободные нефтеперерабатывающие мощности за пределами Китая, доступные для переработки нефти, ограничены.
Добыча ОПЕК+
По данным МЭА, добыча 18 стран ОПЕК+, ограничивающих добычу (без учета Ирана, Венесуэлы и Ливии), в ноябре 2025 г. снизилась на 290 тыс. барр./сутки к октябрю, до 36,23 млн барр./сутки. 9 стран ОПЕК, участвующих в соглашении, сократили добычу на 180 тыс. барр./сутки, до 23,39 млн барр./сутки, вне ОПЕК - на 100 тыс. барр./сутки, до 14,26 млн барр./сутки.Обязательства по сокращению добычи, по данным МЭА, страны ОПЕК+ в ноябре 2025 г. перевыполнили на 140 тыс. барр./сутки (целевым показателем по добыче ОПЕК+ на этот месяц МЭА называет 36,38 млн барр./сутки с учетом добровольных обязательств и компенсаций). Страны ОПЕК превысили целевой уровень добычи на 250 тыс. барр./сутки, вне ОПЕК – перевыполнили обязательства на 390 тыс. барр./сутки. Наиболее значительное превышение целевых уровней в рамках ОПЕК+ допустили Ирак (на 370 тыс. барр./сутки), Казахстан (на 320 тыс. барр./сутки) и ОАЭ (на 200 тыс. барр./сутки).
Данные МЭА вновь серьезно отклоняются от оценок вторичных источников в докладе ОПЕК (данные МЭА из состава вторичных источников ОПЕК исключила еще в 2022 г.). Согласно докладу ОПЕК, страны ОПЕК+, ограничивающие добычу, в ноябре 2025 г. добывали 37,625 млн барр./сутки. С учетом всех добровольных ограничений и графиков компенсаций, страны ОПЕК+ должны были добывать 38,129 млн барр./сутки, т.е. добыча была ниже целевого уровня на 505 тыс. барр./сутки.
Что в России?
По данным МЭА, Россия в ноябре 2025 г. снизила добычу на 190 тыс. барр./сутки к октябрю, до 9,24 млн барр./сутки, не дотянув до целевого уровня 500 тыс. барр./сутки. В докладе ОПЕК приводятся другие данные – Россия в ноябре 2025 г. увеличила добычу на 10 тыс. барр./сутки к октябрю, до 9,367 млн барр./сутки, но показатель был ниже целевого уровня на 165 тыс. барр./сутки.Доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов в октябре составили 10,97 млрд долл. США, что на 1,92 млрд долл. США меньше, чем в октябре и на 3,59 млрд долл. США ниже, чем в ноябре 2024 г.
