30 лет -- пишем, 10 -- в уме

Финансист LГазпрома¦ не убедил инвесторов отдать деньги надолго и дешево

Рекордный по срокам выпуск российских евробондов, который LГазпром¦ разместил в минувшую пятницу в Лондоне и Нью-Йорке, оказался не слишком удачным для концерна займом. Инвесторы купили 30-летние бумаги компании на 1,2 млрд долл. с доходностью 8,625%, хотя изначально предлагалась ставка 8,25%. Первая серьезная проверка Андрея Круглова в качестве главного финансиста газового концерна (он был назначен зампредом правления по финансам всего две недели назад после ухода с этого поста Бориса Юрлова), как считают инвесторы, продемонстрировала отсутствие у него достаточного опыта единоличного руководства проектами такого уровня. Участники road-show, проводившихся г-ном Кругловым, сочли качество презентаций выпуска весьма посредственным. А поскольку ситуация на рынке была не очень благоприятной, умение подать материал играло одну из ключевых ролей.

Выпуск облигаций был осуществлен в рамках программы евронот суммарным объемом 5 млрд долл., зарегистрированной LГазпромом¦ в сентябре прошлого года. Тогда же состоялось первое размещение на 1 млрд евро со сроком обращения семь лет и доходностью 7,8%. Второй заход газовый монополист сделал с большим размахом -- рынку были предложены аж 30-летние облигации на максимальную сумму 1,2 млрд долл. Необходимость столь длинных заимствований представители компании обосновывали сопоставимым сроком обращения инвестиций в газовых проектах, прежде всего инфраструктурных: срок службы магистральных газопроводов -- основного объекта инвестиций LГазпрома¦ -- составляет 33 года. Однако реально бонды можно считать 10-летними, поскольку покупатели бумаг имеют право через 10 лет предъявить их эмитенту к оплате. Т.е. риск по ним соответствует риску 10-летнего займа. Изначально инвесторам предлагалась доходность 8,25%, но в ходе аукциона она достигла 8,75%, а к закрытию книги размещения была зафиксирована на уровне 8,625% за счет двукратного превосходства спроса над предложением. В то же время прошлогодние бонды LГазпрома¦ со сроком обращения 10 лет в пятницу торговались с доходностью 8,11%.

Источник, близкий к размещению, сообщил газете LВремя новостей¦, что довольно высокая ставка по займу -- следствие резкого ухудшения ситуации на российском рынке. LЕсли бы размещение прошло пару недель назад, то могли бы взять под 7,5%, -- утверждает он. -- Сейчас же вслед за ростом курса доллара российский рынок пошел резко вниз, и на этом фоне, на мой взгляд, мы разместились довольно удачно¦. По его словам, над выпуском начали работать еще в конце января, и предсказать случившийся спад тогда было практически невозможно, можно было лишь угадать удачный момент. LСамо размещение шло очень сложно, и совершенно очевидно, что неважно отработали подразделения андеррайтеров (Deutsche Bank и Credit Suisse First Boston. -- Ред.), занимающиеся продажами¦, -- сетует источник. Получить комментарии в банках -- организаторах выпуска в выходные не удалось.

Впрочем, инвесторы, которых опросила газета LВремя новостей¦, весьма негативно оценили работу всей выпускающей команды и прежде всего сами презентации облигаций, которые проводил г-н Круглов. LВ этот раз было очень сомнительное road-show, -- сообщил газете один из инвесторов. -- Г-н Круглов очень плохо отвечал на вопросы потенциальных клиентов. Часть важных вопросов вообще осталась без ответа, что недопустимо, на другие были даны неточные ответы. Кроме того, новый главный финансист LГазпрома¦ позволял себе довольно резкие высказывания -- например, комментируя назначение бывшего зампреда правления концерна Виталия Савельева советником министра экономики Германа Грефа, он заявил, что этот человек никакого отношения к LГазпрому¦ не имеет и поэтому данное назначение его совершенно не волнует¦. LНа мой взгляд, не вовремя в LГазпроме¦ была проведена смена зампреда по финансам, главе компании Алексею Миллеру следовало как минимум дождаться размещения, -- считает другой инвестор. -- Г-на Круглова на Западе все же знают хуже ушедшего г-на Юрлова, а неуверенность первого при проведении презентации лишь упрочила подозрительность покупателей бумаг¦.