Государству не хватает на LГазпром¦

Акционирование LЗарубежнефти¦ свидетельствует о том, что эту компанию готовят к передаче газовикам вместе с LРоснефтью¦, считают аналитики
Последнее препятствие для объединения LГазпрома¦ и LРоснефти¦ устранено. На днях президент России Владимир Путин исключил LРоснефть¦ из списка стратегических предприятий и передал ее вновь созданной компании LРоснефтегаз¦ для дальнейшей передачи газовому монополисту в обмен на его казначейские акции. Впрочем, среди экспертов крепнут опасения, что государству не хватит одной нефтяной компании для того, чтобы нарастить принадлежащий ему пакет акций LГазпрома¦ до контрольного. Пищу для раздумий дала компания Morgan Stanley, по чьей оценке, проведенной по заказу Белого дома, стоимость LРоснефти¦ составила не более 6 млрд долл. По мнению специалистов, теперь правительство будет вынуждено передать LГазпрому¦ еще и LЗарубежнефть¦ и уже начало готовиться к этому, проведя на прошлой неделе ее акционирование. Более того, не исключено, что из-за роста капитализации LГазпрома¦ этой меры также будет недостаточно. Однако у противников создания государственного нефтяного гиганта на базе LГазпрома¦ еще остается шанс воспрепятствовать передаче ему дополнительных активов. Как отмечают аналитики, манипулируя выбором даты, на которую будет производиться оценка стоимости LГазпрома¦, правительство сможет выставить себе счет за 10,7% акций LГазпрома¦ такой, какой пожелает нужным.

Указ об исключении LРоснефти¦ из списка стратегических предприятий президент России Владимир Путин подписал 7 декабря. После этого 100% акций компании были внесены в качестве оплаты государственной доли в недавно созданном ОАО LРоснефтегаз¦. Принадлежащие LРоснефтегазу¦ акции LРоснефти¦ теперь будут переведены на баланс ООО LГазпромнефть¦ в обмен на казначейские акции LГазпрома¦. Таким образом, государство рассчитывает аккумулировать в своих руках контрольный пакет акций LГазпрома¦, не выплачивая дополнительные налоги, сумма которых могла составить около 1 млрд долл. Однако, по информации, которая пока не получила официального подтверждения, предварительная оценка активов государственной НК LРоснефть¦, проведенная инвестбанком Morgan Stanley по заказу правительства России, показала, что нефтяная компания стоит 5,5-6 млрд долл. и ее активов не хватит для получения государством контроля над LГазпромом¦. Ранее другой оценщик LРоснефти¦ v инвестиционный банк Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) дал аналогичную оценку нефтяной компании. Результаты третьей оценки, которая выполняется компанией L2K Аудит v Деловые консультации¦, будут объявлены в ближайшее время.

Эта новость заставила специалистов вновь вспомнить о заявлении главы LГазпрома¦ Алексея Миллера, который считает, что государству для получения контроля над компанией придется расстаться не только с LРоснефтью¦, но и с LЗарубежнефтью¦. По мнению экспертов, в Белом доме уже готовятся к этому, начав с акционирования LЗарубежнефти¦. На днях Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрировала выпуск и отчет об итогах выпуска акций ОАО LЗарубежнефть¦ на сумму 2,9 млрд руб. LСкорее всего, LЗарубежнефть¦ акционировали для того, чтобы передать LГазпрому¦, v сказал RBC daily аналитик ИК LАнтанта Капитал¦ Александр Блохин. v Кремлю нужно подыскивать дополнительные активы для реализации своих планов, а передача LЗарубежнефти¦ LГазпрому¦ не вызовет возражений на самом высоком уровне. Исключение может составить только мнение Минэкономразвития¦. Специалистов не смущает и заявление главы Росимущества Валерия Назарова, сделанное им в минувшую пятницу. По его словам, передача LГазпрому¦ других активов помимо LРоснефти¦, в том числе LЗарубежнефти¦, является Lпреждевременной¦. Получить официальный комментарий от представителей самой LЗарубежнефти¦ накануне выхода статьи не удалось, однако ранее пресс-служба компании распространяла сообщение о том, что вопрос о ее передаче LГазпрому¦ уже практически решен.

Казалось бы, это снимает вопрос о поиске активов, которые нужно передать LГазпрому¦ в обмен на его акции. LLЗарубежнефть¦ ежегодно приносит 500 млн долл. чистой прибыли, причем около 100 млн долл. она оставляет себе, а 400 млн долл. отдает напрямую государству, v отмечает Александр Блохин. v Если рассматривать эту сумму целиком, то компания показывает хорошую доходность. Ее стоимость, по грубым подсчетам, может составить около 2,5 млрд долл. Вместе с LРоснефтью¦ ее должно хватить на акции LГазпромদ. Однако он отмечает, что стоимость акций LГазпрома¦ в настоящее время повышается. LПосле объявления о том, что газовики получат LРоснефть¦, стоимость LГазпрома¦ существенно увеличилась. Более того, если чиновникам не удастся завершить сделку до 19 декабря, когда, скорее всего, LГазпром¦ выиграет аукцион по LЮганскнефтегазу¦, цена акций газового монополиста резко пойдет вверх. Тогда уж точно не хватит не только одной LРоснефти¦, но и обеих государственных нефтяных компаний. Получится парадоксальная ситуация, когда, с одной стороны, федеральные власти способствуют росту капитализации LГазпрома¦, а с другой v ставят препятствия для своих же задумок¦, v отмечает Александр Блохин.

Впрочем, у противников создания из LГазпрома¦ еще и нефтяного гиганта остается еще одна возможность воспрепятствовать передаче ему LЗарубежнефти¦. В момент объявления о слиянии цена акции LГазпрома¦ составляла 2,16 долл., соответственно, стоимость 10,7% акций компании равнялась 5,5 млрд долл., то есть не превышала стоимости LРоснефти¦. Как отмечают специалисты, правительство может воспользоваться этим в случае, если возобладает точка зрения о нецелесообразности чрезмерного укрупнения LГазпрома¦. LОценка стоимости LГазпрома¦ v неблагодарное дело. Если оценивать по стоимости депозитарных расписок, получится одна сумма, по запасам v другая. По-хорошему, оценщику стоило бы взять за основу среднюю капитализацию компании за последние полгода¦, v сказал RBC daily аналитик ФК LМегатрастойл¦ Александр Разуваев. С ним соглашается Зарко Стефановски, аналитик нефтегазового сектора ИГ LАТОН¦. LВсе будет зависеть от методики, по которой будет оцениваться LГазпром¦, v сказал он RBC daily. v Если за дату оценки будет взят день, в который было впервые официально объявлено о слиянии, для консолидации контрольного пакета акций LГазпрома¦ государству вполне хватит и одной LРоснефти¦.