Слияние LРоснефти¦ и LГазпрома¦ может затянуться

До тех пор, пока стороны не решат судьбу LЮганскнефтегаза¦ и долгов LРоснефти¦
Слияние LРоснефти¦ и LГазпрома¦ может затянуться v об этом свидетельствует сделанное в среду заявление руководителя Федерального агентства по управлению федеральным имуществом Валерия Назарова. По его словам, Lоптимальным сроком¦ завершения сделки по слиянию двух госкомпаний является I квартал 2005 г. LУспеть до конца прошлого года было возможно. Перенос сроков вызван серьезной задержкой со стороны оценщиков, v отметил г-н Назаров. v Видимо, компании оказались не такими прозрачными, как предполагалось¦. Между тем LГазпром¦ продолжает настаивать на том, что слияние будет завершено до конца января, во что не хотят верить аналитики. По их мнению, покупка LЮганскнефтегаза¦ LРоснефтью¦ настолько спутала все карты в сделке по слиянию, что на разрешение всех спорных вопросов уйдет не один месяц. Хотя официальные лица утверждают, что слияние идет Lполным ходом¦, аналитики предполагают, что на деле окончательное решение о судьбе LЮганска¦ v а значит, и о механизме объединения LГазпрома¦ и LРоснефти¦ v до сих пор не принято. По мнению экспертов, власти могут пойти на то, чтобы отдать дочерние компании LРоснефти¦ Lпод крышу¦ LГазпрома¦.

В LРоснефти¦ комментировать тему слияния с LГазпромом¦ отказались. LЭто предмет компетенции акционеров компании, то есть Росимущества¦, v сказал RBC daily представитель компании. Между тем в LГазпроме¦ подтвердили свою приверженность прежним планам. LПроцесс присоединения LРоснефти¦ к LГазпрому¦ идет полным ходом, v заявил RBC daily сотрудник пресс-службы газовой монополии. v Слияние будет проходить в соответствии с ранее утвержденной схемой и завершится, как ожидается, не позднее января 2005 г.¦. Аналитики с такой оценкой не согласны. LВзгляд на сроки завершения сделки, предлагаемый представителями Росимущества, выглядит более реалистичным, чем оценки LГазпрома¦, v сказала RBC daily ведущий аналитик по нефти и газу ИК LФИНАМ¦ Мария Радина. v Вообще, предположения представителей LГазпрома¦ о сроках завершения сделки с самого начала были слишком оптимистичны. Да и Dresdner Kleinwort Wasserstein (который проводил оценку LГазпрома¦ и LРоснефти¦) говорил о том, что сделка не будет завершена до конца января. До конца месяца остается две недели, а процесс слияния еще и не начинался¦. С этим мнением согласна и аналитик рейтингового агентства Standard & Poor-s Елена Ананькина. LДействительно, задержка в слиянии возможна v это большая, сложная сделка, в которую к тому же вносит неопределенность судьба LЮганскнефтегаза¦, v сказала г-жа Ананькина RBC daily. v Первоначально LРоснефть¦ и LГазпром¦ планировали объединить до конца 2004 г. Эти планы сами по себе были весьма амбициозными. Проводить такие крупные и сложные сделки в такие сжатые сроки весьма непросто¦.

Эксперты едины во мнении, что слияние двух государственных компаний Lспоткнулось¦ о покупку LЮганскнефтегаза¦ v главного актива LЮКОСа¦. LАукцион по LЮганскнефтегазу¦ внес в сделку сумбур: LГазпрому¦ пришлось продавать LГазпромнефть¦, а LРоснефти¦ пришлось уделить время поиску средств на покупку LЮганскнефтегаза¦, v говорит Мария Радина. v Покупка также затормозила сделку, поскольку в результате нее значительно выросла стоимость LРоснефти¦. А частичная передача LРоснефти¦ LГазпрому¦ v это не вполне хороший вариант, так как он не даст газовой компании полного контроля над нефтяным бизнесом. В случае включения LЮганскнефтегаза¦ в схему слияния это означало бы, что сделку нужно начинать с чистого листа, заново проводить оценку активов, а это занимает несколько месяцев¦. Елена Ананькина также полагает, что основной фактор неизвестности в данном слиянии сейчас связан с LЮганскнефтегазом¦. L¦Роснефть¦ стала собственником LЮганскнефтегаза¦ через LБайкалфинансгрупп¦ и постепенно переводит его под свое управление. Но когда первоначально планировалось слияние LГазпрома¦ и LРоснефти¦, LЮганскнефтегаза¦ в составе LРоснефти¦ не было. При этом LЮганскнефтегаз¦ v очень большая структура даже по сравнению с самой LРоснефтью¦, v отмечает она. v Кроме того, пока непонятно, как осуществлялось финансирование платежа LРоснефти¦ за LЮганск¦, который прошел 31 декабря. Непонятно, откуда были привлечены средства, и если они заемные, то насколько Lдлинное¦ это финансирование¦.

Вопрос о том, каким образом LРоснефти¦ удалось изыскать необходимые для покупки LЮганскнефтегаза¦ 9,3 млрд долл., может проясниться к середине года. LЕсли платеж прошел 31 декабря, то он должен быть отражен в отчетности за 2004 г., v говорит Елена Ананькина. v Отчетность по российским стандартам вряд ли внесет ясность, но в международной отчетности это должно быть видно. В России отчетности по международным стандартам обычно приходится ждать до мая-июля¦. С LЮганскнефтегазом¦ связаны не только финансовые, но и политические неясности. Так, новый собственник LЮганска¦, скорее всего, подвергнется судебным преследованиям со стороны акционеров ЮКОСа, причем в судах разных стран. Вероятно, для того чтобы не отягощать слияние LГазпрома¦ и LРоснефти¦ таким набором проблем, власти могут исключить LЮганск¦ из перечня активов нового нефтегазового монстра. Так, накануне нового года глава Минпромэнерго Виктор Христенко заявил, что активы LЮганскнефтегаза¦ будут выделены и переданы в отдельную компанию, на 100% принадлежащую государству. По его словам, до 20% акций этой компании может быть предложено китайской China National Petroleum Corporation (CNPC). Впрочем, аналитики сомневаются, что окончательное решение о судьбе LЮганскнефтегаза¦ уже принято.

LХотя, согласно ряду заявлений правительственных чиновников, LЮганскнефтегаз¦ будет выделен в отдельную государственную компанию и не будет участвовать в слиянии с LГазпромом¦, неясно, как именно это будет сделано с юридической и финансовой точки зрения и главное, неясно, как при этом будут поделены обязательства, которые могли быть привлечены на финансирование покупки LЮганскнефтегаза¦, v говорит Елена Ананькина. v Какой именно механизм слияния LРоснефти¦ с LГазпромом¦ будет выбран и что именно произойдет с LЮганскнефтегазом¦, пока неизвестно. Мне кажется, что окончательного решения по механизму объединения еще нет. В разработке схемы участвует несколько групп интересов, и когда они смогут договориться, предсказать сложно. Это процесс творческий, и на какое время он может растянуться, пока непонятно¦. По оценке Марии Радиной, слияние может затянуться на несколько месяцев. Причем в конечном итоге государство может подвергнуть LРоснефть¦ известной процедуре выведения активов. LЯ соглашусь с представителями Росимущества v слияние завершится скорее в конце первого квартала или середине второго, v отмечает г-жа Радина. v Полагаю, что схема слияния не претерпит существенных изменений. Однако вопрос в том, какая долговая нагрузка останется на LРоснефти¦. В связи с этим обсуждается схема, при которой дочке LГазпрома¦ (условно говоря, LГазпромнефти-2¦) будут переданы акции не LРоснефти¦, а ее дочерних компаний¦. Таким образом, LРоснефть¦ останется с LЮганскнефтегазом¦, долгами по аукциону и политическими рисками, а активы LРоснефти¦ перейдут в LГазпромнефть-2¦. LВполне возможно и вероятно, что будет использована именно такая схема, так как в этом случае LГазпром¦ окажется непричастным к каким бы то ни было сомнительным с точки зрения международного бизнеса сделкам¦, v полагает Мария Радина.