На пути к дефолту

Кредиторы ¦Роснефти¦ смогут требовать досрочного погашения долга


Покупка ¦Юганскнефтегаза¦ может обернуться для ¦Роснефти¦ техническим дефолтом. Аналитики отмечают, что из-за этой сделки компания могла нарушить условия других займов, после чего кредиторы получили право требовать досрочного возврата денег.


Где бы ¦Роснефть¦ ни взяла средства на покупку ¦Юганска¦, ей пришлось бы занять еще $7,65 млрд., уверена аналитик S&P Елена Ананькина. Долг ¦Роснефти¦ = $10,3 млрд. с учетом $1,4 млрд. долгов ¦Юганска¦ по обязательствам ¦ЮКОСа¦, но без налоговых претензий к нему, отмечает аналитик ¦Ренессанс Капитала¦ Павел Мамай.


Набрав новых долгов, ¦Роснефть¦ поставила себя под удар: кредиторы могут потребовать досрочного погашения обязательств по облигациям и кредитам, говорит аналитик ¦УралСиба¦ Борис Гинзбург. По словам управляющего партнера юрфирмы A.S.T.Legal Анатолия Юшина, это означает технический дефолт. А Ананькина добавляет, что компании может грозить и дефолт реальный, ведь у нее могут возникнуть трудности с исполнением обязательств. Такая угроза существует при падении цен на нефть, уточняет аналитик.


¦Роснефть¦ пользовалась двумя основными источниками займов = выпускала облигации и привлекала западные кредиты. И в том, и в другом случае госкомпания брала на себя определенные обязательства, при неисполнении которых кредиторы могут потребовать заплатить досрочно.


Менеджер одного из банков = кредиторов ¦Роснефти¦ подтвердил ¦Ведомостям¦, что ¦Роснефть¦ нарушила ¦ряд серьезных условий в кредитных договорах¦ и теперь банк может потребовать от нее досрочного погашения. Он не раскрывает эти условия и добавляет, что все вопросы ¦могут быть сняты после консультаций с руководством компании¦. ¦Если кредиторам покажется, что обеспечения у "Роснефти" достаточно, то они могут и не требовать досрочного погашения¦, = говорит он. Большую часть западных кредитов для ¦Роснефти¦ синдицировал ABN Amro, уточняет Мамай. От официальных комментариев в этом банке отказались.


Условия дефолта по еврооблигациям ¦Роснефти¦ на $150 млн. описаны в проспекте их эмиссии. В документе, в частности, говорится, что ¦Роснефти¦ вместе с ¦дочками¦ не следует продавать активы более чем на $300 млн. Но в конце прошлого года компания объявила о продаже ¦Газпрому¦ доли в совместных с ним шельфовых проектах за $1,7 млрд. Мамай считает, что этого достаточно, чтобы держатели облигаций могли предъявить бумаги к погашению. В отчете S&P также указывается, что отношение чистого долга компании к ее собственным средствам по условиям выпуска не может быть больше 75%, а с новыми долгами у компании (без ¦Юганскнефтегаза¦) оно равно 286%, говорит Мамай. Чтобы пропорция пришла в норму, ¦Роснефть¦ должна принять ¦Юганскнефтегаз¦ на баланс по цене не ниже $16 млрд., хотя купила его заметно дешевле.


Сейчас ¦Роснефть¦ выверяет обязательства и сможет что-то сообщить [кредиторам] через некоторое время¦, говорит менеджер ¦Роснефти¦. А многие эксперты уверены, что госкомпании удастся убедить кредиторов не делать резких шагов. Мамай замечает, что требовать досрочного погашения облигаций невыгодно: в этом случае их погасят по номиналу. Один из владельцев облигаций ¦Роснефти¦ сказал ¦Ведомостям¦, что не собирается предъявлять их к погашению.


Но вот с банками могут быть проблемы: они могут захотеть изменить условия кредитования, например увеличить ставку, ожидает Мамай. А Гинзбург из ¦УралСиба¦ не исключает предъявления долгов к досрочному погашению.


Между тем у ¦Роснефти¦ должны возникнуть новые финансовые обязательства = по налоговым долгам ¦Юганскнефтегаза¦. Вчера президент ¦Роснефти¦ Сергей Богданчиков объявил, что ¦Юганск¦ должен в бюджеты $5 млрд. Но госкомпания не собирается выплачивать эти деньги. ¦Мы теперь должны обратным ходом выставить их [налоговые долги] акционерам "ЮКОСа", которые так "науправляли" компанией¦, = цитирует Богданчикова ¦Интерфакс¦.


Зампред правления ¦ЮКОСа¦ Александр Темерко назвал заявление Богданчикова ¦безграмотным¦. По его словам, ¦ЮКОСом¦ управлял совет директоров и менеджмент, а не акционеры. Теоретически ¦Роснефть¦ может добиться этого, считает Юшин. Но обычно, добавляет юрист, обязательства переходят к новому владельцу вместе с самим активом.


¦Роснефть¦ на 100% принадлежит государству. В 2004 г. добыла 21,6 млн. т нефти. Выручка по стандартам US GAAP за I полугодие 2004 г. v $2,3 млрд., EBITDA v 713 млн. На конец июня 2004 г. долг компании составлял $2,25 млрд., прогноз на конец года v $2,5 млрд. В конце 2004 г. компания приобрела ¦Юганскнефтегаз¦ за $9,35 и до сих пор не раскрыла, где она взяла деньги на покупку.