LЭнергомашкорпорация¦ раскрылась

Перед размещением третьего выпуска облигаций компания опубликовала отчетность по МСФО и структуру собственности, а также пообещала стать прозрачнее для инвесторов
Одна из ведущих машиностроительных групп России v LЭнергомашкорпорация¦ v решила стать публичной компанией. До недавнего времени группа была малопонятной для инвесторов: менеджмент предпочитал заниматься развитием мегапроекта по строительству 1 тысячи энергоблоков ГТ-ТЭЦ, не особо обращая внимание на оценку компании со стороны инвестиционного сообщества. В результате при годовой выручке свыше 450 млн долл. рынок оценивает капитализацию группы всего в 90 млн долл. Однако сложности с реализацией грандиозной инвестиционной программы LЭнергомашкорпорации¦, по-видимому, вызвали подвижки в сознании руководства группы: недавно компания провела сплит собственных акций, повысив их привлекательность для инвесторов, а на днях v перед размещением третьего облигационного займа v опубликовала инвестиционный меморандум, в котором раскрыла финансовые показатели по МСФО, а также своих бенефициаров.

Группа LЭнергомаш¦ v одна из ведущих компаний российского энергетического машиностроения. В ее структуру входит ряд крупнейших заводов (LБелэнергомаш¦, LЧеховэнергомаш¦, LЭМК-Атоммаш¦, LУралгидромаш¦, LСибэнергомаш¦ и пр.), а также компании LЭнергомашкорпорация¦ и LГТ-ТЭЦ Энерго¦. По итогам 2004 г. консолидированная выручка группы составила 480 млн долл., чистая прибыль v 8,2 млн долл. По прогнозам компании, в текущем году выручка должна вырасти на 25-40% v до 600-670 млн долл. Контрольными пакетами всех предприятий (кроме LЧеховэнергомаша¦) владеет британская фирма Energomash (UK) Ltd., 90% акций которой принадлежит гендиректору LЭнергомашкорпорации¦ Александру Степанову, а 10% v его заму Алексею Плещеву. В результате консолидации группы, которую планируется завершить в текущем году, все активы будут напрямую принадлежать Energomash (UK) Ltd.

Широкой общественности группа LЭнергомаш¦ известна преимущественно амбициозным проектом по строительству 1 тысячи блоков ГТ-ТЭЦ мощностью 9 МВт каждый, который реализует 100%-ная Lдочка¦ Energomash (UK) Ltd. v ОАО LГТ-ТЭЦ Энерго¦. Сама компания до последнего времени была крайне непубличной и не любила рассказывать о своей деятельности. Между тем особых успехов на ниве строительства мини-ТЭЦ компании добиться пока не удалось: в настоящее время работает только 8 блоков, а выручка операторской компании в 2004 г. составила всего 4,3 млн долл.

На днях группа опубликовала информационный меморандум третьего облигационного займа LГТ-ТЭЦ Энерго¦ на 1,5 млрд руб., в котором рассказала о себе гораздо больше, чем в двух предыдущих случаях, а также впервые обнародовала отчетность по МСФО за 2001-2003 гг. (консолидированную v только за 2002 г.). Кроме того, стали понятны собственники компании v Александр Степанов и Алексей Плещев. Инвесторы, конечно, знали, что основным владельцем компании является ее гендиректор, но о его партнерах до настоящего времени ничего известно не было. Алексей Плещев заявил RBC daily, что в компании поняли, как важно быть прозрачными для инвесторов, совсем недавно v после прохождения оферты по облигациям LГТ-ТЭЦ Энерго¦ второго выпуска в декабре 2004 г. Тогда, напомним, инвесторы предъявили к досрочному выкупу 60,7% облигаций на сумму свыше 900 млн руб. По словам г-на Плещева, компания составляет отчетность по МСФО с 2001 г., но только в прошлом году она была заверена аудитором Lбольшой четверки¦ (Deloitte & Touche). В феврале в компанию перешла в качестве директора по связям с общественностью и инвесторами Ольга Ринк, задача которой v сделать компанию понятной для инвесторов. Она заявила RBC daily, что группа "Энергомаш" приняла решение о курсе на информационную прозрачность.

Геннадий Суханов, аналитик инвестиционной группы LЦентрИнвест¦, считает, что к большей прозрачности LЭнергомаш¦ могли подтолкнуть сложности с реализацией проекта сети ГТ-ТЭЦ. LГрандиозная программа с объемом инвестиций в 1 млрд долл., по всей видимости, оказалась непосильной для самостоятельной реализации компанией, за счет собственных средств и кредитов банков, v заявил он RBC daily. v Главным риском LЭнергомашкорпорации¦ является то, что значительная часть оборотного капитала компании заморожена в незавершенном строительстве и дебиторской задолженности¦. Несмотря на проблемы, Геннадий Суханов отмечает позитивные сигналы в деятельности компании. LВ меморандуме отмечается, что среди кредиторов группы имеются не только госбанки v Сбербанк, ВТБ, которые могут кредитовать и заведомо убыточные проекты, но и иностранные банки, v отмечает аналитик. v На Ситибанк, правда, приходится только 1% общей консолидированной задолженности группы LЭнергомаш¦ (на 1 марта 2005 г. v 12,2 млрд руб. v Прим. RBC daily), но само его присутствие характеризует компанию как хорошего заемщика¦.

По информации RBC daily, в конце марта группа LЭнергомаш¦ намерена принять участие в конференции LИнвестиционные возможности на рынке акций компаний средней капитализации¦, на которой будет проведена презентация проекта LГТ-ТЭЦ Энерго¦. Учитывая, что раньше компания избегала публичного обсуждения своего детища, можно предположить, что инвестиционному сообществу будет предложено поучаствовать в реализации проекта, например, путем приобретения не только облигаций, но и акций операторской компании.