"Газпром" подорожал

Чтобы поднять цену на газ


С 1 января основные фонды ¦Газпрома¦ = трубопроводы, здания, оборудование и земельные участки = подорожали на 72%. После переоценки, которую провели аудиторы Ernst & Young, имущество ¦Газпрома¦ стоит 2,229 трлн. руб., или $80,3 млрд.


Отчетность компании должна отражать реальное положение вещей, иначе мы будем принимать неверные управленческие решения, пояснил переоценку представитель ¦Газпрома¦. Если стоимость активов занижена, то снижаются амортизационные отчисления, а это один из основных источников обновления основного капитала, поясняет он.


Переоценка привела к парадоксальной ситуации: стоимость фондов ¦Газпрома¦ теперь на $12 млрд. превышает его рыночную капитализацию.


Например, большинство российских нефтяных компаний на бирже стоят на 20-50% дороже своих чистых активов, частью которых являются основные фонды, говорит аналитик ¦Совлинка¦ Лев Сныков. Обратная ситуация только у ¦ЮКОСа¦, чьи чистые активы в четыре раза превышают его капитализацию. Основные фонды другой естественной монополии = РАО ¦ЕЭС России¦ стоят 67,5 млрд. руб. (около $2,4 млрд.) при капитализации компании в $12 млрд.


То, что фонды ¦Газпрома¦ дороже его рыночной цены, говорит о недооцененности компании, считает Сергей Глазер из инвестиционного фонда Vostok Nafta, значительная часть средств которого вложена в акции газовой монополии. Капитализация ¦неадекватно отражает стоимость монополии, так как его тарифы на внутреннем рынке регулируются и ниже экономически обоснованных, а рынок его акций не либерализован¦, отмечает Глазер.


Переоценка никак не повлияет на капитализацию ¦Газпрома¦, уверен начальник аналитического отдела ¦Атона¦ Стивен Дашевский, инвесторам безразлично, во сколько ¦Газпром¦ оценивает свои основные фонды.


Желание узнать ¦реальное положение вещей¦ может дорого обойтись ¦Газпрому¦. Теперь у компании на 72% вырастет налог на имущество, говорит Сныков, а из-за роста амортизации снизится прибыль. Прошлым летом ¦Газпром¦ прогнозировал, что доналоговая прибыль с учетом переоценки в 2005 г. составит 184 млрд. руб., а чистая прибыль = 134 млрд. руб. Минимизировать налог на прибыль из-за роста амортизационных затрат не удастся, говорит партнер Deloittе Геннадий Камышников, так как в России бухгалтерский и налоговые учеты разделены. А вот основания снизить дивиденды у компании будут, отмечает Александр Погребс из ¦Объединенных консультантов ФДП¦. ¦Расходы на амортизацию = эта часть доходов, которая остается у компании, она увеличивает оборотные средства и, естественно, может платить меньше дивидендов¦, = поясняет эксперт.


Переоценка фондов приведет к тому, что на поставках газа на внутренний рынок концерн в 2006 г. получит убыток в размере 27,8 млрд. руб., говорит сотрудник ¦Газпрома¦. По его словам, это один из основных аргументов монополии в пользу повышения ее тарифов в 2006 г. на 22%.


Впрочем, чиновники не склонны ¦жалеть¦ компанию. ¦Мы предупреждали "Газпром", что переоценку делать не стоит¦, = говорит чиновник Минпромэнерго. По его мнению, тарифы на газ в 2006 г. вряд ли вырастут больше чем на 15%. Минэкономразвития и вовсе настаивает на том, что тарифы не должны подняться выше чем на 11%.


¦Газпром¦ подтверждает реноме уникальной компании. С нового года его имущество подорожало на 72% и теперь на $12 млрд. превышает рыночную капитализацию концерна. Зато монополия получила дополнительный аргумент требовать более быстрого повышения внутренних цен на газ.


¦Газпром¦ в 2004 г. добыл 545 млрд. куб. м газа. Выручка по МСФО за девять месяцев 2004 г. v 683 млрд. руб., чистая прибыль v 137,9 млрд. руб. Стоимость основных фондов ¦Газпрома¦ по РСБУ на 30 сентября v 1,296 трлн. руб. ($46,7 млрд.). Капитализация на вчера v $68 млрд.