Справедливость "Роснефти".

Обязательства и долги "Юганскнефтегаза", оставшиеся от его прежнего хозяина - ЮКОСа, заставили "Роснефть" пересчитать справедливую стоимость своего самого дорогого актива. В начале года "Роснефть" считала, что купила "Юганск" на $7 млрд дешевле справедливой цены, теперь оценивает эту разницу в $2,8 млрд. Эксперты считают это технической переоценкой, которая не повлияет на расчет стоимости "Юганска" при консолидации компании.

Покупка 77% "Юганскнефтегаза" - в прошлом основного актива ЮКОСа - сразу повысила стоимость самой "Роснефти". Потратив на актив $9,4 млрд, госкомпания через несколько дней в годовом балансе указала стоимость его чистых активов на уровне $11,1 млрд. Эта сумма была бы выше, но "Роснефть" указала, что у "Юганска" имеется отрицательная деловая репутация, вес которой - $7,05 млрд. Это разница между рыночной стоимостью чистых активов, по оценке компании, и ценой их покупки, объясняет сотрудник крупного западного инвестбанка.

На начало 2005 г. "Роснефть" оценивала чистые активы "Юганска" в $16,45 млрд ($9,4 млрд плюс $7,05 млрд)", делает вывод собеседник "Ведомостей". Но теперь "Роснефть" решила вновь пересчитать стоимость "Юганска". В своем отчете по US GAAP за девять месяцев 2005 г. она снизила стоимость чистых активов своей "дочки" почти на $1 млрд - с $11,1 млрд до $10,16 млрд. Но и отрицательную деловую репутацию "Юганска" "Роснефть" тоже скорректировала: она снизилась в 2,5 раза - до $2,8 млрд. Теперь "Роснефть" считает, что тогда справедливая стоимость "Юганска" составляла $12,2 млрд, а не $16 млрд с лишним, как указывала в отчетности за прошлый год, объяснил источник, близкий к госкомпании.

Все дело в обязательствах и долгах "Юганска", пояснил представитель "Роснефти". В частности, в строке "дебиторская задолженность" "Юганска" вместо $3,9 млрд на начало года осталось $606 млн. Речь идет об обязательствах ЮКОСа заплатить "Юганску" $3,5 млрд за поставленную в 2004 г. нефть, пояснила "Роснефть" в отчете. Компания больше не учитывает в балансе долг ЮКОСа, но требует его через суд, пояснил представитель "Роснефти". В отчете "Роснефть" указала, что списать долг ее заставила "неопределенность относительно сроков и сумм погашения долга".

В числе обстоятельств, которые заставили компанию пересчитать цену "Юганска", "Роснефть" указывает и его гарантии перед кредиторами за бывшего владельца. "Юганск" поручился за ЮКОС по двум кредитам - на $1 млрд и $1,6 млрд. Остаток долга по первому кредиту на конец III квартала составил $455 млн, по второму - $656 млн. Кредиторы требуют с "Юганска" возврата этих денег. В декабре компания и организатор займа на $1 млрд- Societe Generale - договорились, что не позднее 30 апреля "Роснефть" урегулирует это требование. Банкиры из синдиката кредиторов "Роснефти" раньше рассказывали "Ведомостям", что госкомпания согласилась погасить гарантию "дочки". В отчете "Роснефть" напрямую этого не указала, но отметила, что "оцениваемый убыток, возникающий вследствие реализации- соглашения, был начислен в- финансовой отчетности".

А вот обязательства "Юганска" в балансе компании увеличились почти на $2 млрд - до $8,2 млрд. Рост произошел из-за налоговой задолженности. В результате всех балансовых изменений почти на $1 млрд снизилась доля миноритарного акционера "Юганска" - ЮКОСа (владеет привилегированными акциями, 23,1% от уставного капитала). Теперь "Роснефть" ее оценивает в $766 млн.

Переоценка компании - следствие объективных событий, считает начальник аналитического отдела "Атона" Стивен Дашевский. Компания должна была переоценить активы, так как поменялась вероятность добиться выплат по обязательствам "Юганска". Это исключительно бухгалтерская оценка, которая не может повлиять и на цену "Юганска" в ходе предстоящей консолидации, считает эксперт. "Роснефть" объявила о консолидации 12 дочерних предприятий в 2006 г. В прошлом году Deloitte оценил "Юганскнефтегаз" для консолидации в $32,7 млрд, а долю миноритариев в нем - в $7,6 млрд. Но при расчете коэффициентов "Роснефть" предложила 70%-ный дисконт привилегированным акциям компании.