Оператор всегда прав

¦Ведомостям¦ стали известны подробности финансирования амбициозного экспортного проекта ¦Газпрома¦ = Северо-Европейского газопровода (СЕГ). ¦Газпром¦ сможет финансировать свою долю не только живыми деньгами, но и имуществом и получает опцион на выкуп доли иностранных партнеров = Wintershall и E. On Ruhrgas в случае форс-мажора. Но за это ¦Газэкспорту¦ придется платить компании-оператору тариф за транспортировку всех 55 млрд куб. м газа, даже если на него не найдется покупателя.

Рамочное соглашение о строительстве СЕГ подписывалось год назад в присутствии президента Владимира Путина и бывшего канцлера Германии Герхарда Шредера. Теперь Шредер возглавляет комитет акционеров компании-оператора, а другой немецкий друг Путина, бывший координатор Dresdner Bank в России Маттиас Варниг, стал ее управляющим директором. Окончательное соглашение по строительству Северо-Европейского газопровода ¦Газпром¦ подписал с Wintershall и E. On Ruhrgas 29 августа.

Менеджеры всех трех компаний не комментируют содержание соглашения, но ¦Ведомостям¦ удалось ознакомиться с ним. Документ не раскрывает стоимость проекта, зато проливает свет на то, как именно будет финансироваться балтийская труба. 30% всех затрат составят собственные средства акционеров компании-оператора Nord Stream (именно так переименуют North European Gas Pipeline Company). Иностранцы финансируют свою долю живыми деньгами (в евро), а ¦Газпром¦ может вносить имущество = какое, его менеджеры не раскрывают. Остальные 70% = долговое финансирование. Это долгосрочные банковские кредиты сроком до 20 лет и привлечение средств на финансовых рынках (подробностей займов в документе нет). Источник, имеющий отношение к подготовке бизнес-плана, оценивает стоимость морского участка СЕГ в 5-6 млрд евро.

Все кредиты и займы должны быть погашены к 2032 г. В качестве обеспечения по ним могут закладываться активы и акции самой Nord Stream, а также уступка прав по экспортным соглашениям. Дивиденды акционеры компании начнут получать уже с 2010 г. Согласно документу, в случае неразрешимых разногласий у ¦Газпрома¦ появляется опцион на выкуп доли у любого другого акционера Nord Stream. Монополия должна будет возместить несогласному миноритарию все его затраты, включая займы, и начисленные ему дивиденды. ¦Опцион = хорошая страховка на случай форс-мажора¦, = отмечает аналитик Deutsche UFG Ольга Даниленко. Тот факт, что ¦Газпром¦ сможет финансировать свою долю не только деньгами, но и имуществом, хорошая уступка немецких партнеров, добавляет аналитик ¦Тройки Диалог¦ Валерий Нестеров: это оставляет концерну гибкость в выборе модели финансирования.

Но фактически ¦Газпрому¦ придется полностью финансировать деятельность Nord Stream. По соглашению с октября 2010 г. ¦Газэкспорт¦ обязан платить Nord Stream за транспортировку всех 27,5 млрд куб. м газа независимо от того, найдутся на него покупатели или нет и какие объемы газа реально будут проходить по трубе. К 2012 г. платить придется уже за транспортировку 55 млрд куб. м. Пока ¦Газпром¦ законтрактовал лишь четверть всего объема = 14 млрд куб. м. ¦Это нормальная практика экспортных контрактов: "транспортируй или плати", = уверяет сотрудник "Газпрома", = "Газэкспорт" заказывает мощности, он и платит¦.

Во сколько обойдется ¦Газэкспорту¦ транспортировка, в документе не сказано, это будет прописано в ¦Договоре о транспортировке газа¦, который должен быть заключен с немецкими партнерами не позднее 1 июня 2007 г. Сейчас экспортный тариф на транспортировку варьируется в диапазоне $1,5-2,5 за 1000 куб. м на 100 км, говорит другой менеджер ¦Газпрома¦, если бы СЕГ работал уже сегодня, ¦Газэкспорт¦ платил бы Nord Stream за обе очереди: $930,6 млн = $1,55 млрд в год. При этом для Nord Stream до 2032 г. будет действовать некий ¦увеличенный тариф¦, за счет которого будут возмещаться инвестиции акционерам консорциума. Так называемый простой тариф, обеспечивающий норму рентабельности проекта = 10%, будет действовать с 2032 г. Каждый год простой тариф будет пересматриваться исходя из ¦совокупных годовых расходов, включая налоги, плюс 2,5% от суммы общих капитальных затрат на конец финансового года¦, указано в документе.

Нестеров считает условия слишком жесткими, ведь есть риск, что ¦Газпром¦ не найдет покупателей на весь газ, но платить за его транспортировку придется в любом случае. Представитель Vostok Nafta Сергей Глазер считает, что Wintershall и E. On Ruhrgas должны также нести финансовую ответственность в том случае, если труба будет частично пустовать.