Новая вертикаль

Акционеры нефтяной компании "Альянс" и West Siberian Resources (WSR) приняли предварительное решение об объединении компаний, рассказали "Ведомостям" несколько источников, близких к договаривающимся сторонам. По их словам, 60% акций WSR после допэмиссии будет принадлежать акционерам НК "Альянс", а 100% НК "Альянс" перейдет к WSR.

В компаниях информацию комментировать отказались.
Это будет уже третий случай создания полноценной вертикально-интегрированной нефтяной компании с российскими активами не после приватизации, а на рыночных принципах. Первой такой компанией стала "Русснефть", второй — Sibir Energy.

По оценке аналитика ИФК "Солид" Дениса Борисова, стоимость НК "Альянс" составляет сейчас примерно $1,4-1,6 млрд, текущая рыночная капитализация WSR — порядка $1 млрд, так что 60% — вполне справедливая цена. По мнению Борисова, слияние выгодно обеим сторонам: синергетический эффект от объединения upstream- и downstream-бизнеса подтвержден мировой и российской практикой. Но компания не будет полностью сбалансированной, считает он: объем переработки на Хабаровском НПЗ сейчас почти вдвое превышает суммарную добычу WSR и в 6 раз — ее добычу в Томской области, откуда целесообразно было бы направлять нефть в Хабаровск. "Основной прирост добычи WSR в ближайшем будущем, как ожидается, придется на Тимано-Печору, так что нынешняя ситуация сохранится", — полагает аналитик.

Зато слияние, продолжает он, позволит Хабаровскому НПЗ расширить возможности по привлечению финансов для реконструкции производства: выход на нем убыточного мазута — один из самых высоких в России, порядка 37%. Борисов также не исключает для объединенной компании новых приобретений в upstream, в частности, в Восточной Сибири, что логично: грядет запуск нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан, от которого возможно ответвление на Хабаровский НПЗ.

Артем Кончин из "Атона" стоимость "Альянса" оценивает гораздо скромнее, чем Борисов. По мнению Кончина, компании стоят примерно одинаково — по $1 млрд. "Альянс" получает контрольную долю в WSR, — рассуждает эксперт, — вероятно, за счет значительного долга этой компании: в марте 2008 г. она должна погасить кредит BNP Paribas в размере $250 млн".

Кончин уверен, что слияние будет способствовать дальнейшему росту стоимости WSR. В пример он приводит похожую сделку по поглощению британской Sibir Energy Московской нефтегазовой компании (МНГК). Минувшей осенью сразу после объявления о ней акции Sibir взлетели на 29% и по сей день находятся примерно на этом уровне. На долю МНГК в уставном капитале Sibir пришлось всего 18%.