Нефтяной сектор завис в стагнации

Инвестиционный банк UBS произвел переоценку нефтяного сектора России, повысив прогнозные оценки акций большинства анализируемых компаний данного сегмента. Однако в отчете, подготовленном аналитиками банка, предрекается продолжение стагнации в отрасли. Положительно повлиять на ситуацию может только вмешательство правительства.

Аналитики банка UBS повысили рекомендации для акций ЛУКОЙЛа и «Сургутнефтегаза» с «держать» до «покупать», для бумаг «Газпром нефти» — с «продавать» до «держать». Для акций «Роснефти» и ТНК-ВР, а также для американских депозитарных расписок «Газпрома» подтверждена рекомендация «покупать», и лишь для бумаг «Татнефти» рекомендация осталась прежней — «продавать».

Вместе с тем, по мнению экс-пертов UBS, рынок недооценивает серьезность ситуации в российской нефтедобыче. Специалисты банка сделали вывод, что в будущем отрицательная тенденция в отрасли почти наверняка сохранится. Падение производства в начале 2008 года отнюдь не временное явление, и ситуацию может улучшить только правительственное вмешательство, отмечено в отчете.

Аналитики UBS категорически не согласны с распространенным мнением, что стагнация производства в нефтяной сфере в 2004—2007 годах была вызвана тяжелым налоговый режимом. По их мнению, он только начал оказывать влияние на показатели российских нефтяных компаний. Стагнация же стала результатом роста нефтедобычи в 1999—2004 годах, который был вызван переходом от традиционных способов добычи к агрессивным. В результате, чтобы добиться роста производства, российским компаниям придется бурить все больше скважин. Согласно вычислениям экспертов банка, чтобы добиться показателей добычи 2007 года, в 2008-м придется пробурить 5710 скважин.

По мнению специалистов UBS, стоит ожидать разочаровывающих операционных показателей отечественных нефтяных месторождений, которые подтолкнут правительство к конкретным действиям для исправления положения. Собственно, первый шаг сделал Минфин РФ, пообещав внести предложения по снижению налоговой нагрузки по НДПИ на нефть с 2009 года на 100 млрд руб. В настоящее время акции российских нефтяных компаний недооценены относительно международных аналогов, производителей региона EMEA и других секторов российского рынка, говорится в обзоре. После переоценки эксперты банка рекомендуют «покупать» акции почти всех крупных компаний нефтяного сектора РФ. Deutsche Bank в своем обзоре повысил прогнозные цены акций большинства анализируемых компаний нефтегазового сектора РФ на 2—7%.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Дмитрий Лютягин в свою очередь полагает, что текущую ситуацию с нефтедобычей можно назвать временной передышкой перед дальнейшим ростом. Значительное количество месторождений отработано, а новые их еще не заместили, но это замещение ожидается в ближайший год. По энергетической стратегии развития сектора до 2030 года предполагается увеличение добычи нефти к этому периоду до 600 млн т в год с нынешних 491,5 млн т, говорит эксперт.

Стагнация производства в нефтяном секторе в 2004—2007 годах стала следствием серьезного недоинвенстирования в геологоразведку, модернизацию добывающего оборудования и технологий, применения варварских методов добычи нефти, органического истощения месторождений и чрезмерно высокого налогового бремени, уверен Виталий Крюков из ИГ «КапиталЪ». Для изменения отрицательной тенденции в отрасли необходима либерализация налогового законодательства и ввод в промышленную эксплуатацию новых месторождений в таких провинциях, как Тимано-Печора, Восточная Сибирь, и на континентальном шельфе.