"Интегра" заработала миллиард

В прошлом, 2007 году нефтесервисная компания «Интегра» увеличила выручку по сравнению с 2006 годом на 115%, заработав более 1 млрд долл. При этом, по оценкам экспертов, ей удалось повысить рентабельность своего бизнеса по сравнению с конкурентами. Эксперты полагают, что компании в нынешнем году всерьез следует сосредоточиться на реструктуризации долгов, интеграции активов и повышении стоимости торгуемых на LSE ценных бумаг.

В соответствии с опубликованной вчера отчетностью выручка «Интегры» выросла до 1,17 млрд долл. Это связано с тем, что у нее прибавилось заказов на сервис и буровое оборудование, а также с ростом стоимости этих работ. Кроме того, компания наконец консолидировала на своем балансе некоторые ранее купленные активы. Помимо выручки в отчетном периоде существенно вырос скорректированный показатель EBITDA «Интегры» — до 215,5 млн долл. против 96,4 млн в 2006 году. Его соотношение с маржой составило 18,3%. Быстрее всего рос геофизический бизнес компании — на 26,8%. «Интегра» сократила долговую нагрузку более чем вдвое — с 67,9 до 31,7%. Между тем убыток составил 50,8 млн долл., что объясняется необходимыми расходами на амортизацию недавних приобретений в размере 43,7 млн долл., немалыми процентными платежами по займам — они составили 21,2 млн долл., а также увеличением отчислений на опционы менеджменту более чем вдвое — с 15,2 млн до 35,3 млн долл.

Комментируя результаты отчетности, президент «Интегры» Феликс Любашевский подчеркнул, что в прошлом году компания ушла от стратегии агрессивного приобретения активов и сконцентрировалась на эффективности использования существующих производственных мощностей. Вместе с тем это не означает, что компания вовсе отказалась от новых приобретений. Согласно отчетности по МСФО за 2007 год «Интегра» договорилась с группой «Синтез» о приобретении у нее 100% акций компаний «Нижневартовский капитальный ремонт скважин» и «Сибирьтранссервис».

Компания также отразила неаудированные данные за первый квартал. По сравнению с тем же отчетным периодом прошлого года ее выручка выросла на 70,8%, до 375,5 млн долл.

Скорректированный показатель EBITDA составил 39,8 млн долл., что на 125% выше, чем в январе-марте 2007 года.

После публикации отчетности «Интегры» по МСФО за прошлый год курс ее GDR на Лондонской бирже снизился на 3,4%, до 12,75 долл. за штуку. Артем Кончин из ИК UniСredit Aton оценивает отчетность «Интегры» ниже ожиданий рынка в первую очередь из-за убытка, но прогнозирует, что нынешний год может стать последним убыточным для компании, так как она подводит к концу процесс консолидации своих активов. Он заметил, что компания повышает рентабельность своего бизнеса по сравнению с конкурентами. По оценкам аналитика, выручка в расчете на каждый пробуренный метр у «Интегры» выросла до 1500 долл. по сравнению с 355 долл. у буровой компании «Евразия».

Аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев отмечает, что высокий убыток компании связан в первую очередь с ростом ее опционов и капзатрат, а также с погашением долгов после IPO и высокими налоговыми выплатами. Но он подчеркивает, что действие опционов ограничено двумя годами, а консолидация активов может стать более эффективной с приходом нового финансового директора, что дает надежду на дальнейший выход на прибыль уже по итогам этого года. Рост же выручки выглядит более важным для инвесторов и связан не только с достижениями компании по консолидации бизнеса, но и с общим ростом российского сервисного рынка.

Аналитик ИБ «Траст» Владимир Сибиряков полагает, что бизнес «Интегры» будет расти вместе с рынком нефтесервисов, объем которого, по его оценкам, в этом году составит 13 млрд долл., а в 2010-м уже 19,3 млрд долл. Он считает, что у GDR компании в Лондоне есть перспектива роста. Вместе с тем аналитик замечает, что он ожидал, что компания получит прибыль до 30 млн долл. уже по итогам этого года.

По оценкам Натальи Мильчаковой из ФК «Открытие», операционные результаты «Интегры» за первый квартал показывают, что компания в этом году замедлила свои рекордно высокие темпы роста. Она прогнозирует, что выручка эмитента за 2008 год составит 2,2—2,3 млрд долл. Вместе с тем эксперт положительно оценивает сокращение соотношения долга компании к ее собственному капиталу с 340 до 92% (нормальное значение не должно превышать 100%).