"Газпром" выведет энергетику на рынок

Совет директоров "Газпрома" 23 декабря обсудит проведение допэмиссий акций ТГК-1, ОГК-2 и ОГК-6 для финансирования их инвестпрограмм в 2009 году. Монополия рассчитывает привлечь чуть более 100 млрд руб., хотя для сохранения контроля ей придется как минимум половину оплатить самой. Но аналитики вообще сомневаются в интересе инвесторов к бумагам энергокомпаний, которые сейчас на рынке стоят дешевле номинала. Альтернативами являются господдержка или сокращение инвестпрограмм.

В среду зампредправления "Газпрома" Валерий Голубев доложит совету директоров монополии ход выполнения ее стратегии в области электроэнергетики. "Газпром" контролирует "Мосэнерго" (53,47%), ТГК-1 (46,4%), ОГК-2 (56,6%) и ОГК-6 (60%) и теперь должен найти средства на инвестпрограммы этих энергокомпаний в 2009 году. В монополии и ООО "Межрегионгаз", которое курирует энергопроекты "Газпрома", отказались уточнить, как будет привлечено финансирование. Но источник "Ъ", близкий к совету директоров монополии, рассказал, что в материалах к совету директоров содержится предложение о допэмиссии акций энергокомпаний. В отношении ТГК-1 речь идет о продаже акций на 33 млрд руб., ОГК-2 – 35 млрд руб. и ОГК-6 – 33 млрд руб.
Высокопоставленный менеджер "Газпрома" уточнил, что сумма для ТГК-1 может быть увеличена до 50 млрд руб., для ОГК-2 – уменьшена до 20 млрд руб.

"Рассматриваются разные варианты – выкуп "Газпромом" своей доли по преимущественному праву и привлечение средств с рынка, без потери контроля над энергокомпаниями",– поясняет собеседник "Ъ". По его словам, допэмиссии пройдут в том случае, если государство не поддержит монополию путем льготного кредитования. Однако еще в четверг первый вице-премьер Игорь Шувалов и глава Минэкономики Эльвира Набиуллина заверили, что оказывать помощь "Газпрому" пока не планируется.

Фондовые аналитики, впрочем, сомневаются в эффективности допэмиссий энергокомпаний. По закону размещение акций не может происходить ниже цены номинала, а бумаги всех трех энергокомпаний сейчас котируются дешевле, поясняет Александр Селезнев из "Уралсиба". В пятницу по котировкам на ММВБ ТГК-1 стоила 13,87 млрд руб., ОГК-2 – 9,07 млрд руб., ОГК-6 – 9,4 млрд руб. В результате, полагает аналитик, у инвесторов и миноритариев не будет большого интереса к размещаемым бумагам. "Если же бумаги выкупит "Газпром", то монополия просто переместит средства из одной компании группы в другую, увеличив свою долю в уставном капитале, к примеру, ТГК-1,– добавляет аналитик.– Хотя это позволит снизить долю нежелательных миноритариев". В любом случае, если монополия хочет сохранить контроль над энергокомпаниями, ей придется оплачивать как минимум половину допэмиссий. Делать обязательную оферту прочим миноритариям при таком увеличении доли не придется, поскольку эта норма закона об АО не распространяется на покупку акций в рамках преимущественного права. Елена Юшкова из "Ак Барс Финанс" говорит, что для проведения всех формальных процедур, которые требуются для допэмиссии, нужно значительное время – не менее трех месяцев. По ее мнению, выпуск дополнительных акций генкомпаний может произойти не ранее второй половины 2009 года.

Кроме того, не решена проблема "Мосэнерго", которому не хватает 5-6 млрд руб. В данном случае "Газпром" ждет "ценового сигнала" от НП "Совета рынка". Сегодня наблюдательный совет регулятора рассмотрит ценовые заявки энергокомпаний на новые мощности. "Если будет утвержден высокий тариф, то "Мосэнерго" реализует свою инвестпрограмму за счет заемных средств, а если низкий – то защищать инвестиции в энергетику будет невозможно",– пояснил источник в "Газпроме".

Если совет директоров "Газпрома" не одобрит допэмиссии, в монополии надеются секвестрировать инвестпрограммы энергокомпаний. "Без допэмиссий мы не выполним инвестпрограммы, максимум один-два проекта в каждой из компаний. Если совет не поддержит размещение акций, то ряд проектов будем морозить",– пояснил менеджер "Газпрома". В ноябре руководитель департамента монополии по энергополитике Денис Федоров говорил, что целесообразно перенести ввод Ставропольской ГРЭС с 2009 года на 2011-2012 годы и исключить дублирование строящихся мощностей в рамках "Мосэнерго" и ТГК-1. Для этого потребуется согласие государства, которое выступает против уменьшения объемов инвестпрограмм энергетиков. Но тут "Газпром" может рассчитывать на лояльность. По словам источника "Ъ", знакомого с ходом прошедшего 4 декабря совещания по энергетике под руководством вице-премьера Игоря Сечина, "государство готово помочь "Газпрому" перенести сроки ввода ряда объектов".