Ежемесячный доклад МЭА представило 13 ноября 2025 г.
Спрос на нефть
МЭА ожидает, что в 2025 г. мировой спрос на нефть и жидкие углеводороды (ЖУВ) вырастет на 790 тыс. барр./сутки, до 103,88 млн барр./сутки, в 2026 г. - на 770 тыс. барр./сутки, до 104,65 млн барр./сутки. Прогнозы по росту спроса по сравнению с предыдущим докладом повышены на 70 тыс. барр./сутки по каждому из годов.Ранее свои прогнозы представили Управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) и ОПЕК:
- по прогнозу EIA, в 2025 г. глобальный спрос на нефть и ЖУВ вырастет на 1,05 млн барр./сутки, до 104,14 млн барр./сутки, в 2026 г. - на 1,06 млн барр./сутки, до 105,2 млн барр./сутки. Прогнозы по росту спроса понижены на 30 тыс. барр./сутки и на 60 тыс. барр./сутки в 2025 и 2026 гг., но это обусловлено эффектом от корректировки данных по 2024 г. в сторону повышения,
- ОПЕК подтвердила свои предыдущие оценки – в 2025 г. спрос на нефть в мире вырастет на 1,3 млн барр./сутки, до 105,14 млн барр./сутки, в 2026 г. - на 1,38 млн барр./сутки, до 106,52 млн барр./сутки.
МЭА традиционно дает наиболее пессимистичные прогнозы по спросу на нефть, сейчас его оценки расходятся с ожиданиями ОПЕК по росту спроса практически в 2 раза. Однако данные последнего квартала показывают на стабильный рост спроса, даже при всем скептицизме МЭА. Если в прошлом докладе рост спроса в 3м квартале 2025 г. в годовом сравнении оценивался в 750 тыс. барр./сутки, то сейчас оценка повышена до 920 тыс. барр./сутки (в докладе ОПЕК – 1,5 млн барр./сутки), в основном за счет увеличения поставок в Китай. По сравнению со 2м кварталом, по оценкам МЭА рост спроса практически удвоился на фоне улучшения макроэкономической картины на фоне ослабления торговой напряженности.
Несмотря на активизацию роста спроса в 3м квартале, прогнозы на 2025 г. в целом и на 2026 г. МЭА повысило незначительно, а сам прогноз остается ниже 800 тыс. барр./сутки по обоим годам. МЭА это объясняет показателями сегмента сырья для нефтехимии, которые не оправдали ожидания. МЭА ожидает, что в 4м квартале 2025 г. рост мирового потребления нефти замедлится по сравнению с 3м кварталом 2025 г. (что соответствует сезонным трендам), но по динамике в годовом сравнении пояснений не дает.
Локомотивами роста спроса в 2025 г. МЭА называет США, Китай и Нигерию (в связи с запуском крупного НПЗ Dangote Oil Refinery), прирост спроса составит около 120 тыс барр./сутки в годовом сравнении. При этом в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) спрос в оставшуюся часть года и в начале 2026 г. МЭА связывает с погодными факторами. Повторение необычно холодной прошлогодней зимы может привести к тому, что средний спрос в странах ОЭСР в 2025 г. вместо ожидаемого снижения на 30 тыс. барр./сутки в годовом исчислении выйдет в положительную зону.
Предложение и запасы
МЭА отмечает, что мировые поставки нефти в октябре 2025 г. приостановили рост и составили 108,2 млн барр./сутки, а ОПЕК+ сократила добычу на 440 тыс. барр./сутки в сравнении с сентябрем. Почти половина из этого объема пришлась на долю Казахстана из-за ремонтных работ на месторождении Тенгиз. Кувейт, ОАЭ и Ливия (от обязательств в рамках ОПЕК+ Ливия освобождена) снизили добычу в совокупности на 250 тыс. барр./сутки. Поставки из стран вне ОПЕК+ выросли на 80 тыс. барр./сутки в связи с выходом из плановых ремонтов нефтяных месторождений Северного моря и Канады.Несмотря на октябрьское снижение, с января мировые поставки нефти выросли на 6,2 млн барр./сутки, причем рост был равномерным как в странах, не входящих в ОПЕК+, так и в странах ОПЕК+.
По новому прогнозу, предложение на мировом рынке нефти в 2025 г. вырастет на 3,1 млн барр./сутки, до 106,3 млн барр./сутки, в 2026 г. – на 2,5 млн барр./сутки, до 108,7 млн барр./сутки. Прогноз по росту предложения в 2025 г. повышен на 140 тыс. барр./сутки, в 2026 г. – на 100 тыс. барр./сутки. Прирост поставок со стороны ОПЕК+ в 2025 г. составит 1,4 млн барр./сутки и 1,3 млн барр./сутки в 2026 г., со стороны стран вне ОПЕК+, – 1,7 млн барр./сутки и 1,2 млн барр./сутки соответственно.
В сентябре 2025 г. наблюдаемые запасы нефти в мире выросли на 77,7 млн барр., или на 2,6 млн барр./сутки, достигнув самого высокого уровня с июля 2021 г. Запасы нефти на воде (в танкерах) выросли на внушительные 80 млн барр., в то время как запасы в странах ОЭСР выросли всего на 5 млн барр., а в странах не-ОЭСР – сократились на 7 млн барр.
За первые 9 месяцев 2025 г. наблюдаемые запасы выросли на 313 млн барр., или в среднем на 1,15 млн барр./сутки. Предварительные данные за октябрь показали, что мировые запасы нефти в танкерах продолжили расти, увеличившись еще на 92 млн барр., в основном за счет сырой нефти. Впрочем, как минимум часть роста запасов в танкерах объясняется удлинением логистических цепочек и маршрутов поставок.
(Дис)балансы
Оценивая баланс спроса и предложения на нефтяном рынке, МЭА отмечает все больший профицит. Если в прошлом докладе профицит прогнозировался на уровне 2,26 млн барр./сутки в 2025 г. и 3,96 млн барр./сутки в 2026 г., то в текущем – уже 2,42 млн барр./сутки и 4,05 млн барр./сутки соответственно.Учитывая, что в период пандемии COVID-19 нефтяной рынок лихорадило от гораздо меньшего профицита (ОПЕК профицит в 2020 г. оценивала в 2,7 млн барр./сутки), МЭА комментирует свои прогнозы следующим образом:
- баланс на мировом рынке нефти становится все более неравномерным, поскольку мировые поставки нефти растут, а рост спроса остается скромным по историческим меркам,
- сохраняется множество рисков для прогноза, т.к. экономические последствия недавних торговых споров и приостановки работы федерального правительства США все еще неясны,
- влияние новых санкций на Россию еще предстоит оценить – США и Великобритания ввели санкции против Роснефти и ЛУКОЙЛа, на которые в совокупности приходится около половины добычи и продажи на международном рынке российской нефти,
- санкции вступят в силу 21 ноября, пока экспорт из России практически не сократился, но нефть уже накапливается на танкерах, пока покупатели оценивают риски и обходные пути,
- и вообще – на долю подсанкционных баррелей приходится около 32% из 194 млн барр., появившихся на воде за последние 2 месяца.
МЭА видит и другие дисбалансы. В частности, агентство отмечает напряженность на рынке средних дистиллятов с ограниченным потенциалом для улучшения ситуации. Сокращение запасов продукции и череда внеплановых остановок НПЗ привели к тому, что маржа переработки в Европе и Азии достигла 2-летнего максимума, а маржа переработки на Среднем Западе США выросла вдвое за несколько дней после остановки крупного НПЗ (17 октября 2025 г. произошел пожар на НПЗ BP Whiting Refinery в шт. Индиана мощностью 440 тыс. барр./сутки). Также сказались плановые и внеплановые ремонты на российских НПЗ, в результате чего в октябре 2025 г. мировые нефтеперерабатывающие мощности сократились на 2,9 млн барр./сутки по сравнению с предыдущим месяцем и составили 81,5 млн барр./сутки, но их восстановление ожидается до конца 2025 г. В целом в 2025 г. переработка нефти на НПЗ вырастет на 710 тыс. барр./сутки, а в 2026 г. – на 510 тыс. бар./сутки, до 83,6 млн барр./сутки и 84,1 млн барр./сутки соответственно.
Также МЭА указывает на непропорциональное увеличение добычи Россией и Саудовской Аравией, вероятно, рассчитывая создать неблагоприятный информационный фон вокруг ОПЕК+ в связи с назначенной на 30 ноября 2025 г. министерской встречей. Так, МЭА указывает, что с января по октябрь Саудовская Аравия увеличила добычу почти на 1,5 млн барр./сутки , тогда как добыча в России за тот же период выросла всего на 120 тыс. барр./сутки. МЭА признает, что королевство действовало в рамках своей квоты, но о том, что квота России на 2025 г. на 500 тыс. барр./сутки ниже, а также о компенсации сверхдобычи (Саудовская Аравия ее практически не допускала, тогда как за Россией был долг), агентство не вспоминает.
Добыча ОПЕК+
По данным МЭА, добыча 18 стран ОПЕК+, ограничивающих добычу (без учета Ирана, Венесуэлы и Ливии), в октябре 2025 г. снизилась на 400 тыс. барр./сутки к сентябрю, до 36,74 млн барр./сутки. 9 стран ОПЕК, участвующих в соглашении, сократили добычу на 180 тыс. барр./сутки, до 23,77 млн барр./сутки, вне ОПЕК - на 230 тыс. барр./сутки, до 14,4 млн барр./сутки.Несмотря на снижение, целевые показатели по добыче, по данным МЭА, страны ОПЕК+ в октябре 2025 г. превысили на 470 тыс. барр./сутки (целевым показателем по добыче ОПЕК+ на этот месяц МЭА называет 36,28 млн барр./сутки с учетом добровольных обязательств и компенсаций). Страны ОПЕК превысили целевой уровень добычи на 720 тыс. барр./сутки, вне ОПЕК – перевыполнили обязательства на 250 тыс. барр./сутки. Наиболее значительное превышение обязательств в рамках ОПЕК+ допустили Ирак (на 540 тыс. барр./сутки), ОАЭ (на 270 тыс. барр./сутки) и Казахстан (на 150 тыс. барр./сутки).
Данные МЭА вновь серьезно отклоняются от оценок вторичных источников в докладе ОПЕК (данные МЭА из состава вторичных источников ОПЕК исключила еще в 2022 г.). Согласно докладу ОПЕК, страны ОПЕК+, ограничивающие добычу, в октябре 2025 г. добывали 37,578 млн барр./сутки. С учетом всех добровольных ограничений и графиков компенсаций, страны ОПЕК+ должны были добывать 38,028 млн барр./сутки, т.е. добыча была ниже целевого уровня на 450 тыс. барр./сутки.
Что в России?
По данным МЭА, Россия в октябре 2025 г. сохранила добычу на уровне сентября – 9,28 млн барр./сутки, не дотянув до целевого уровня 200 тыс. барр./сутки. В докладе ОПЕК приводятся другие данные – Россия в октябре 2025 г. увеличила добычу на 47 тыс. барр./сутки к сентябрю, до 9,382 млн барр./сутки, но показатель был ниже целевого уровня на 99 тыс. барр./сутки.Доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов в октябре составили 13,13 млрд долл. США, что на 380 млн долл. США меньше, чем в сентябре и на 2,31 млрд долл. США ниже, чем в октябре 2024 г.
