Forbes, ты не прав! Газпром заявил, что чистый долг / EBITDA снизился на 7%, EBITDA выросла на 37%

Москва, 15 окт - ИА Neftegaz.RU. Газпром проводит консервативную долговую политику и не допускает прирост задолженности.
Комментарий по поводу долговой нагрузки Газпрома дал зампред правления Ф. Садыгов 15 октября 2025 г.

С долгом все нормально!

Ф. Садыгов привел предварительные показатели деятельности Газпрома за 9 месяцев 2025 г. и выдержки из отчетности за 1^е полугодие 2025 г., подтверждающие финансовую устойчивость компании.
В частности:

• по предварительным данным за 9 месяцев 2025 г. показатель EBITDA группы Газпром продолжил свой рост, увеличившись на 37% и превысив 2,1 трлн руб.,
• в данном росте существенную роль играет газовый бизнес группы Газпром,
• серьезное влияние оказали приросты объемов поставок природного газа на внутренний рынок на 2,8%, а в КНР - более 27%,
• согласно аудированному отчету группы Газпром по МСФО, показатель EBITDA за 6 месяцев 2025 г. составлял 1,547 трлн руб., что на 6% больше в годовом сравнении,
• значительный вклад в результат полугодия внес 2^й квартал 2025 г., за который EBITDA выросла на 28% относительно аналогичного периода 2024 г., в т.ч., благодаря снижению операционных расходов.

Отдельно Ф. Садыгов остановился на ситуации с долговой нагрузкой Газпрома, напомнив, что долговая политика у компании консервативная, а прироста задолженности Газпром не допускает.
Тезисы от Ф. Садыгова:

• компания проводит консервативную долговую политику,
• коэффициент долговой нагрузки Чистый долг (скорр.) / приведенный к годовому показатель EBITDA за 1^е полугодие 2025 г. уменьшился на 7%, до 1,71 против 1,83 на конец 2024 г.,
• Газпром не допускает прирост задолженности, т.е. привлекает заимствования в объеме, не превышающем объем погашений, а при возможности свободный денежный поток направляет на погашение долга,
• так, за 1^е полугодие 2025 г. общий долг группы снизился на 637 млрд руб., до 6 трлн руб., а чистый долг, скорректированный на депозиты, снизился на 221 млрд руб., до 5,5 трлн руб.,
• за 9 месяцев 2025 г. прироста задолженности тоже нет.

Поводом для решительной отповеди со стороны Газпрома стала публикация Forbes рейтинга 10 российских компаний с наибольшими долгами, лидером которого стал Газпром.

Взгляд Forbes на долг Газпрома

В рамках подготовки рейтинга российских компаний с наибольшими долгами издание ориентируется на чистый финансовый долг, который рассчитывался как сумма долгосрочных и краткосрочных займов и задолженности по аренде за вычетом денежных средств и банковских депозитов. При этом в рейтинг не вошли банки, страховые компании, биржи и т.п., но как исключение включен Автодор, который является некоммерческой организацией. Ранжированы компании в рейтинге по размеру чистого долга на конец 2024 г.

Лидером рейтинга при таком подходе стал Газпром со следующими показателями:

• чистый финансовый долг на 31 декабря 2024 г. - 6,047 трлн руб.,
• соотношение чистый долг / EBITDA на конец - 1,95х,
• чистый финансовый долг на 30 июня 2025 г.: 5,79 трлн руб.,
• уплаченные проценты в 2024 г. - 715,4 млрд руб. (+81,4% к 2023 г.),

В публикации Forbes вспоминает все негативные финансовые результаты деятельности Газпрома, в частности утрату статуса крупнейшей компании по прибыли и лидерство по убыткам в 2023 г. - тогда Газпром получил 583,1 млрд руб. чистого убытка, что было обусловлено бумажными факторами (обесценением нефинансовых активов, в т.ч. списание активов Gazprom Germania, которая была взята под управление правительством Германии и переименована в SEFE, а также убытком от курсовых разниц), а сейчас к этому добавилось лидерство по размеру долга.

При этом Forbes честно признает, что сумма в 6 трлн руб. кажется гигантской только на первый взгляд, а в масштабах бизнеса Газпрома задолженность вполне соразмерная - коэффициент чистого долга к EBITDA меньше 2х говорит об умеренной долговой нагрузке для такой капиталоемкой отрасли, как нефтегазовый сектор. В 1^м полугодии 2025 г. долг Газпрома уменьшился за счет снижения суммы валютных займов из-за укрепления рубля и превышения сумм, направленных на погашения кредитов (около 618 млрд руб.), над объемом привлечения новых заемных средств (около 589 млрд руб.).

Кто еще в рейтинге

Суммарный чистый финансовый долг попавших в рейтинг Forbes компаний превышает 20,5 трлн руб. Из 10 компаний рейтинга 2 представляют нефтегазовую отрасль (Газпром и Роснефть), 2 химическую промышленность (Балтийский химический комплекс и СИБУР), по 1 электроэнергетику (Эн+ Груп) и атомную промышленность (Атомэнергопром). К ТЭК напрямую не относятся 3 участника рейтинга должников - РЖД , Автодор, Норникель и ГТЛК.

Компании ТЭК в рейтинге:

• Роснефть - 2^е место после Газпрома с чистым финансовым долгом на конец 2024 г. в размере 3,6 трлн руб. (Роснефть показатель не приводит, он рассчитан авторами рейтинга на базе коэффициента долг/EBITDA (1,2x) и известной EBITDA (3,029 трлн руб.),
• Атомэнергопром, структура Росатома, объединяющая почти все гражданские активы атомной промышленности, - 4^е место с чистым долгом 2,459 трлн руб. на конец 2025 г. на фоне масштабной инвестпрограммы,
• Балтийский химический комплекс (БХК), реализующая проект ГХК в рамках ГПК КПЭГ в Усть-Луге, СП Газпрома, Балтийского аграрного комплекса и Национальной газовой группы - 5^е место с 1,253 трлн руб. чистого финансового долга,
• Эн+ Груп - 7^е место с показателем чистого долга в размере 903 млрд руб. по итогам 2024 г.,
• СИБУР Холдинг - 9^е место с 857 млрд руб. чистого финансового долга на 31 декабря 2024 г.