Российское Правительство сегодня, вероятно, повысит внутренние тарифы на газ. Повышение тарифов для промышленных потребителей может достичь 20%, а для населения на 25%. Тарифы, в случае их утверждения, будут увеличены с 1 июля 2002 года. После утверждения новых тарифов средняя цена газа, поставляемого Газпромом промышленным предприятиям, увеличится примерно до $17-$21 за тыс. куб. м, в то время как население будет платить $12-$14 за тыс. куб. м.Наши расчеты показывают, что в случае повышения тарифов на 20%, средняя цена газа для населения в 2002 году будет на 27% выше, чем год назад. Ожидаемое повышение полностью соответствует нашим предварительным оценкам, и мы не стали вносить корректировки в нашу модель и прогнозы доходов концерна на 2002 год.По словам представителей Газпрома, $20 за тыс. куб. м природного газа составляет всего половину справедливой цены. Тем не менее, планируемое увеличение тарифов должно улучшить эффективность деятельности концерна на внутреннем рынке. По нашим оценкам, при новом тарифе Газпром, по крайней мере, выйдет на уровень нулевой рентабельности (по EBITDA) по продажам газа российским промышленным потребителям и энергетическим компаниям. Тем не менее, после вычета амортизационных платежей, процентов и налогов, бизнес Газпрома в России, по нашему мнению, будет по-прежнему убыточным. Хотя нам остается только приветствовать ожидаемое увеличение тарифов, нас настораживает тот факт, что Правительство не идет на увеличение тарифов свыше 20% в номинальном выражении. Это означает, что при инфляции на уровне 10% в год Газпрому потребуется 7-8 лет, чтобы повысить тарифы до целевого показателя $40 за тыс. куб. м. Причем к тому времени этот тариф может вновь оказаться неадекватным.
Автор: Атон
