"Газпром" собирается дешево занять

Облигации концерна получили от S&P инвестиционный рейтинг


"Газпром" имеет все шансы задолго до конца года выполнить план по размещению облигационных займов. На этой неделе финансисты концерна начали road-show выпуска евронот, обеспеченных выручкой от долгосрочных экспортных контрактов. Ожидается, что объемы и процентная ставка будут определены к концу следующей недели в ходе аукциона. По неофициальным данным, начальное предложение составляет 1 млрд. долл., но хороший спрос и привлекательные для заемщика условия могут довести сумму займа до 1,3 млрд. долл., которые "закроют" облигационный план "Газпрома" на 2004 год. К этому располагает состоявшееся вчера присвоение этим бумагам предварительного рейтинга BBB- агентством Standard&Poor's. "Данная сделка является первым случаем размещения российским эмитентом, имеющим рейтинг агентства, займа с инвестиционным рейтингом", - отмечает S&P в официальном сообщении.


Как известно, представители S&P недавно объявили, что не намерены вопреки ожиданиям российских госчиновников повышать до инвестиционного суверенный рейтинг России. Поэтому в некотором смысле такая оценка бумаг "Газпрома" хотя и является предварительной и может быть изменена в любой момент до размещения - благоприятный знак. Но присвоение инвестиционного рейтинга не столько заслуга компании, сколько приятная особенность избранного метода заимствования: выпуск будет обеспечен одним из самых надежных ресурсов компании - экспортной выручкой. По информации газеты "Время новостей", в данном случае в качестве залога будет выступать выручка по двум долгосрочным контрактам "Газэкспорта" - с итальянской Eni Spa и нидерландской Gazunie, имеющими одни из самых высоких инвестиционных рейтингов - Аа3 и Ааа (по классификации агентства Moody's).


В предыдущие годы обеспеченные экспортной выручкой кредиты были у "Газпрома" основной формой заимствования. В результате на конец 2002 года они составляли 52% от общего объема кредитного портфеля компании. По неподтвержденным данным, было заложено свыше 70% экспортной выручки "Газпрома". Финансисты концерна очень гордятся, что за 2003 год им удалось снизить объем обеспеченных займов до 40%, а за первое полугодие этого года - еще на 7%. Сейчас они составляют около 5 млрд. долл. Как рассказали газете "Время новостей" в пресс-службе "Газпрома", с начала года компания досрочно погасила один из обеспеченных экспортной выручкой кредитов, еще один был рефинансирован. "Проведенная работа позволила высвободить из-под долгового обеспечения более 3 млрд. долл. экспортной выручки (в год. - Ред.), - подчеркнули в концерне. - Компания создала значительный резерв для привлечения новых обеспеченных заимствований".


В финансовом блоке концерна сейчас делают ставку прежде всего на облигационные формы привлечения средств. Из предусмотренных программой заимствований "Газпрома" на 2004 год 150 млрд. руб. (5,1 млрд. долл.) таким образом предполагается получить две трети - 89,3 млрд. руб. (3 млрд. долл.). На российском рынке уже размещен выпуск 10-летних бондов на 10 млрд. руб. и уже одобрен советом директоров выпуск на 5 млрд руб., который состоится до конца года. Кроме того, в апреле "Газпром" не очень удачно разместил необеспеченные евробонды на сумму 1,2 млрд. долл. под 8,625%. Не исключено, что решение выпустить более дешевые и предсказуемые обеспеченные бонды было связано с апрельским опытом.


В любом случае новый облигационный заем будет очень мало рискованным и потому привлекательным для инвесторов, которые легко выберут оставшуюся у "Газпрома" квоту в 1,3 млрд. долл. Возможно, что соблазн занять больше под низкий процент для менеджеров концерна будет столь велик, что объем выпуска будет еще выше (до 2 млрд. долл.). В этом случае руководство "Газпрома" получит возможность осуществить прошлогоднюю операцию, когда "излишки" от самого крупного размещения в 1,75 млрд. долл. были тут же направлены на рефинансирования старых долгов.