"Газпром" потратится на добычу

Согласно обнародованной вчера инвестпрограмме "Газпрома", в 2007 году монополия планирует удвоить вложения в добычу к уровню 2005 года. Долгосрочные инвестиции монополии вырастут за год втрое и пойдут на покупку у ЮКОСа 20% "Сибнефти". При этом отраслевые аналитики считают, что резкий рост вложений при отсутствии значительного прироста добычи может привести к снижению доходов акционеров "Газпрома".

Вчера правление "Газпрома" рассмотрело инвестпрограмму компании на 2006 год (она уже дважды пересматривалась и в конечном итоге была увеличена с 310,1 млрд руб. до 373,14 млрд руб.) и подтвердило, что она будет выполнена в полном объеме. Кроме того, были приняты к сведению бюджет и инвестпрограмма "Газпрома" на 2007-2009 годы. В следующем году инвестпрограмма монополии планируется в объеме 531,78 млрд руб. v на 42% больше, чем в этом году. В 2008 году инвестпрограмма составит 623,73 млрд руб., в 2009 году v 702,95 млрд руб.

Резкий рост инвестпрограммы в следующем году отчасти объясняется рекордной суммой затрат в качестве долгосрочных финансовых вложений v 171 млрд руб. ($6,46 млрд). Это втрое больше, чем в 2006 году (48 млрд руб.), и почти в два раза превышает плановые расходы на 2008-2009 годы v 102 и 114 млрд руб. Как отмечают инвестиционные аналитики, такой рост плановых затрат, скорее всего, связан с намерением корпорации выкупить 20% "Сибнефти", которые сейчас находятся на балансе ЮКОСа. Ранее топ-менеджеры монополии оценивали этот пакет в $3 млрд. Очевидно, половина долгосрочных финансовых вложений "Газпрома" и запланирована на эти цели. Вторая половина, отмечает Максим Шеин из "Брокеркредитсервиса", будет потрачена на приобретение газовых распредсетей за рубежом.

Еще одной существенно выросшей статьей инвестпрограммы отраслевые аналитики называют резкий рост вложений в добычу. Так, Максим Шеин подсчитал, что "Газпром" после трехлетнего падения объемов финансирования добычи увеличивает прямые инвестиции в эту сферу. Если в 2003 году на добычу и разведку было затрачено 102,8 млрд руб. капвложений, в 2004 году v 107,4 млрд руб., в 2005-м v 93,9 млрд руб., то в 2007 году должно быть вложено, по расчетам аналитика, около 180 млрд руб. В МДМ-банке отмечают, что в первую очередь это произойдет за счет ускорения запуска новых проектов, которые "Газпром" до сих пор практически не финансировал. Монополия инвестирует в обустройство Харвутинской площади Ямбургского месторождения (25,7 млрд руб.), Бованенковского и Харасавэйского месторождений (26,2 млрд руб.), Южно-Русского (17 млрд руб.), Штокмановского (17 млрд руб.) и Приразломного (11 млрд руб.). Эти проекты должны создать новую ресурсную базу "Газпрома" в 2015-2020 годах и заменить основной добывающий Надым-Пур-Тазовский регион.

Однако аналитики UBS обращают внимание на то, что рост инвестпрограммы "Газпрома" происходит на фоне незначительного прироста добычи: с 548 млрд кубометров газа в 2005 году всего до 560 млрд кубометров в 2010 году. В результате рост инвестпрограммы "Газпрома" может быть не обеспечен адекватным ростом доходов монополии. Андрей Громадин из МДМ-банка отмечает, что рост инвестиций приведет к "неповышению уровня дивидендов и снижению совокупного дохода акционеров". Вчера "Газпром" не публиковал официально прогнозов по чистой прибыли, раскрыв лишь оценки по доходам и расходам. По оценкам монополии, они составят 2,566 трлн руб. в 2007 году, 2,561 трлн руб. в 2008 году и 2,615 трлн руб. в 2009 году. Обязательства, расходы и инвестиции составят 2,656 трлн руб., 2,689 трлн руб. и 2,857 трлн руб. соответственно. Аналитик Альфа-банка Константин Батунин считает, что в совокупности с прогнозом по бюджету "Газпрома" размер инвестпрограммы v плохая новость для акционеров, поскольку ее увеличение идет, по его расчетам, с опережением роста чистой прибыли и не позволит владельцам компании увеличить доходы.