«Роснефть»: «негативный» прогноз

Рейтинговое агентство Standard&Poor?s подтвердило рейтинг ОАО ?НК ?Роснефть? на уровне ?В? с "Негативным? прогнозом" вслед за решением держателей еврооблигаций одобрить изменение финансовых условий выпуска (ковенантов).
?У ?Роснефти? есть строгие ковенанты по банковскому долгу, как и те ковенанты, согласие на пересмотр которых недавно дали держатели облигаций. Таким образом, способность компании избежать технического дефолта все еще зависит от успеха переговоров с банками, - отметила кредитный аналитик Standard&Poor?s Елена Ананькина. - Более того, рейтинг и прогноз уже учитывали ожидание Standard&Poor?s относительно того, что компании удастся избежать технического дефолта по еврооблигациям, получив согласие держателей еврооблигаций изменить необычно строгие ковенанты. Помимо пересмотра ковенантов, рейтинг ?Роснефти? и его прогноз будут по-прежнему отражать агрессивную финансовую и инвестиционную политику компании?.

?Роснефть? уже сейчас характеризуется высоким уровнем задолженности, существенными потребностями в капиталовложениях для инвестиций в продолжение роста добычи и в модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, а также проводит амбициозную политику роста посредством слияний и поглощений. Вследствие приобретения ОАО ?Северная нефть? в начале 2003г. суммарная долговая нагрузка ?Роснефти? существенно увеличилась, так что компания была близка к техническому нарушению финансовых условий (ковенантов) по еврооблигациям и по банковскому долгу, - отсюда и необходимость переговоров по пересмотру ковенантов.

?Роснефть? подвержена страновым и суверенным рискам Российской Федерации, где расположены все активы компании. Компания сталкивается с рисками, связанными с непрозрачным регулированием нефтяной отрасли России, ограниченной мощностью транспортной инфраструктуры, а также с тем, что внутрироссийские цены на топливо значительно ниже мировых. Прибыльность и денежные потоки ?Роснефти? существенно зависят от колебаний цен на нефть, а ее издержки не лучше среднеотраслевого уровня.
Тем не менее, положительное влияние на рейтинг по-прежнему оказывают следующие факторы:
- огромные запасы нефти (по состоянию на 31 декабря 2001г. доказанные запасы составили 2 млрд. 557 млн. барр., согласно аудиту De Golyer and MacNaughton) ? предпосылка быстрого роста добычи (8% в 2002г.);
- возможности получения выручки в иностранной валюте от экспорта нефти и нефтепродуктов (43 и 40% от общего объема в 2001г.);
- вертикальная интеграция;
- усиление контроля над ключевыми производственными дочерними предприятиями.
Ликвидность ?Роснефти? ограничена вследствие риска технического нарушения ковенантов по банковскому долгу. В дополнение к этому весьма значительная часть экспорта ?Роснефти? обременена залогом по банковским кредитам.
Тем не менее ?Роснефть? добилась успеха в пересмотре ковенантов по еврооблигациям, как того и ожидало Standard&Poor?s. ?Роснефть? также пользуется преимуществами улучшения доступа к финансированию на внутреннем и международном финансовом рынке, что отражает прогресс российской экономики.

?Роснефть? характеризуется агрессивной финансовой политикой, и ее способность избежать технического дефолта будет зависеть от успеха переговоров по изменению ковенантов по банковскому долгу. Если это не удастся или если возникнут судебные разбирательства, Standard&Poor?s может понизить рейтинг ?Роснефти?, при необходимости - более чем на одну ступень. Standard&Poor?s неизвестно о каких бы то ни было судебных разбирательствах с кредиторами, что могло бы привести к снижению рейтинга.

?Даже если компании удастся договориться с банками, как того ожидает Standard&Poor?s, обеспокоенность по поводу агрессивной финансовой политики остается?, - отметила Елена Ананькина, сообщает "Агентство Конфликтных Ситуаций".